Hvis du nogensinde har befundet dig i en situation, hvor du er bekymret for at komme igennem en due diligence-proces, så tillykke – det er et fantastisk problem at have! Det betyder højst sandsynligt, at du har fanget investorernes opmærksomhed med dit produkt, og at de er klar til at hjælpe dig med at bygge det.
Altså, næsten klar. Først skal de sikre sig, at virkeligheden omkring dit produkt stemmer overens med din pitch-deck.
Dette er fjerde og sidste del af vores serie, Den næste investeringsrunde, som gennemgår, hvordan du vinder investorernes tillid i en post-pandemisk virkelighed. I første del gav vi en introduktion til, hvordan investorernes stemning har ændret sig under den globale recession. I anden del gav vi dig en gennemgang af, hvordan du udarbejder en solid pitch-deck med en gennemarbejdet forretningsplan. Derefter forklarede vi i tredje del, hvordan du kan beregne din markedsværdi og forhandle om ejerandele.
Nu hvor vi er nået hertil, gennemgår vi sammen due diligence-processen og finder ud af, hvilke dokumenter du skal forberede, og hvorfor investorerne beder om dem.
Hvad handler due diligence om?
Due diligence er den proces, hvor venturekapitalister vurderer din virksomhed med hensyn til finansielle, juridiske og forretningsmæssige risici. Denne proces er normalt det næste skridt, efter at VC'er har besluttet at investere i din startupvirksomhed.
Under due diligence skal du bevise, at de store påstande, du fremsatte under din præsentation, ikke er falske, og at du har dokumenterne til at understøtte dem. Derudover skal du fremlægge oplysninger om dine nuværende aktionærer, din økonomiske situation, fraværet af eventualforpligtelser samt dine produkters overensstemmelse med gældende lovgivning.
Med denne evaluering ønsker VC'er at bekræfte, at målvirksomheden, som de investerer i, opererer på den rigtige side af loven, og at der ikke foregår noget suspekt i virksomhedens drift.
Due diligence kan umiddelbart lyde lidt langvarigt og bureaukratisk, men det er faktisk noget, der er relativt let at håndtere, så længe du er forberedt. For at hjælpe dig med at forberede dig på forhånd har jeg samlet en liste over de dokumenter, som dine investorer næsten helt sikkert vil bede dig om at fremlægge.
Tjekliste til due diligence
Alle VC-firmaer har deres eget sæt af due diligence-dokumenter, som de beder startups om at fremlægge. Heldigvis vil langt de fleste af disse dokumentlister se stort set ens ud.
Den liste, jeg har samlet til dig her, er for eksempel en kombination af Ycombinators krav og den due diligence, som jeg med succes har gennemført for et af mine produkter.
Ud over blot at give dig en tjekliste vil jeg også gerne hjælpe dig med at øge dine chancer for at komme igennem din due diligence. Derfor vil der være nogle få fremhævede afsnit på denne liste, hvor jeg har tilladt mig at tilføje ekstra bemærkninger og tips, som kan hjælpe dig med at forbedre sandsynligheden for succes.
Din virksomheds stiftelsesdokumenter
Disse grundlæggende dokumenter beviser, at din virksomhed eksisterer som en juridisk enhed og har retlig kapacitet til at indgå aftaler og drive virksomhed.
1. Referater fra aktionærmøder
Dette er de officielle og formelle opsummeringer af de emner, som aktionærerne har drøftet, samt deres beslutninger.
Hvor får du det: Den person, der skriver referatet (en sekretær eller måske en af aktionærerne).
2. Eventuelle skriftlige samtykker fra aktionærer
Formelle dokumenter, der viser en aktionærs samtykke til en bestemt handling (f.eks. at nogen stemmer på deres vegne).
Hvor får du det: Dit juridiske team (eller et eksternt advokatfirma) opbevarer normalt disse dokumenter.
3. Stiftelsesdokument og vedtægter
Dette dokument stifter din virksomhed, registrerer den hos myndighederne og beviser, at din virksomhed eksisterer som en juridisk enhed.
Hvor får du det: Igen er det normalt dit juridiske team, der opbevarer dette dokument.
4. Virksomhedens organisationsdiagram
Organisationsdiagrammet er et dokument, der viser hierarkiet i din virksomhed og indeholder oplysninger om alle dine underafdelinger.
Hvor får du det: Du kan bede dit HR-team om dette dokument.
Når du har indsamlet de grundlæggende dokumenter for din virksomhed, er det tid til at se nærmere på økonomien.
Have an account? Log In
Dine økonomiske dokumenter og forretningsplan
VC'er beder om disse dokumenter for at forstå, om du har gjort dit hjemmearbejde med hensyn til planlægningen af virksomhedens drift, samt for at vurdere, om din økonomiske situation er sund.
5. Forretningsplan
Dette dokument beskriver detaljerne i, hvordan du vil drive din startup som en virksomhed, herunder dine strategier, markedsanalyse, konkurrentanalyse og forretningsmodel. For startups i den tidlige fase bør der også være en plan for at validere idéen.
Hvor får du det fra: Ledelsen på C-niveau har dette dokument.
Tip til due diligence
Din forretningsplan skal være meget solid og robust, især når man tager højde for tilstanden af investorstemningen efter pandemien. Hvis dine potentielle investorer kunne lide din præsentation, var forretningsplanen dog god nok, og du har intet at bekymre dig om.
6. Finansielle fremskrivninger
Dette er dine beregninger (og antagelser) af dine omkostninger, indtægter og dit overskud (eller tab/forbrug) over en bestemt fremtidig periode.
Hvor får du det fra: Du skal bede din økonomiafdeling om dette.
Tip til due diligence
Den aktuelle tendens er at prioritere rentabilitet frem for eksplosiv vækst, så en god finansiel fremskrivning bør vise en relativt kort periode til at opnå rentabilitet.
7. Regnskaber
Her har du virksomhedens omkostninger, indtægter, overskud og andre finansielle nøgletal for de seneste flere år. Dette omfatter din hovedbog, kreditlinjer, pengestrøm, selvangivelser, kreditorer og debitorer, budgetter, lovgivningsmæssige dokumenter, balancer, lejemål, hæftelser, skatteindberetninger og andre former for finansielle oplysninger.
Hvor får du det fra: Spørg igen dit økonomiteam.
Tip til due diligence
Medmindre der er noget mistænkeligt eller usikkert her, burde du være klar til at gå videre. Overvej dog, at hvis du tidligere har haft et massivt forbrug (som ikke stemmer overens med dine tidligere finansielle fremskrivninger), kan investorer blive skeptiske over for den måde, du håndterer omkostninger på.
Dokumenter relateret til din intellektuelle ejendom
Som teknologisk startup er dine mest værdifulde aktiver dine teknologier, din kode og dit indhold (i modsætning til fast ejendom og fysiske aktiver i traditionelle virksomheder). Derfor vil dine venturekapitalinvestorer sikre sig, at disse aktiver er juridisk beskyttet, og at du har mulighed for at udfordre enhver, der forsøger at “stjæle” dem, på lovlig vis.
8. Liste over immaterielle aktiver
I denne kategori har du alt dit ophavsretligt beskyttede indhold (f.eks. kode, visuelt materiale, knowhow osv.), varemærker, patenter og de domæner, du ejer. Du indsender normalt et dokument, der oplister alle de immaterielle aktiver, som du og din virksomhed ejer.
Hvor får du det fra: Ledelsesteamet (chefen for udvikling, marketingchefen osv.) og dine juridiske eksperter samles for at udarbejde denne liste.
9. Dokumenter, der beviser dit ejerskab af immaterielle aktiver
For hvert aktiv på listen ovenfor skal du indsende dokumentation – et officielt dokument, der fastslår, at du ejer rettighederne til det pågældende aktiv. Det kan være dokumenter om patentudstedelse, dokumenter om varemærkeregistrering, WHOIS-poster osv.
Hvor får du det fra: For tekniske og kreative aktiver bør cheferne for de enkelte afdelinger kunne fremskaffe de nødvendige dokumenter. For alt, der er registreret hos myndighederne, skal du spørge dit juridiske team.
Tip til due diligence
Hvis du har en ny teknologi, bør den enten være en velbeskyttet forretningshemmelighed eller have fået udstedt et patent. Jo flere af dine aktiver der er dækket af registreringer af intellektuel ejendom, desto bedre står du juridisk – og det vil skabe en følelse af tillid og tryghed hos dine investorer.
10. Dokumenter om brug af en andens intellektuelle ejendom
Nogle gange har din virksomhed måske intet andet valg end at bruge andres intellektuelle aktiver (sandsynligvis virksomhedsstifternes). I så fald bør du have et dokument, der beviser, at ejeren af aktivet har givet din virksomhed rettighederne til at bruge dem.
Hvor du får det: Hvis du har disse dokumenter, er de højst sandsynligt i dit juridiske teams besiddelse.
Gode nyheder: Dine dokumenter om intellektuel ejendom ser også ud til at være i god stand. Lad os nu gå videre til dine aktier.
Dokumenter relateret til værdipapirer
Da investorer får aktier i din virksomhed til gengæld for deres kapital, vil de sikre sig, at din dokumentation vedrørende udstedelse og administration af dine aktier er i overensstemmelse med deres forventninger.
11. Liste over aktionærer
I dette dokument skal du anføre navnene på alle personer og juridiske enheder, der ejer aktier i din virksomhed, og angive antallet af aktier (og procentdelen af den samlede egenkapital), som hver af dem ejer.
Hvor du får det: Det er enten økonomi- eller juridisk afdeling, der opbevarer denne liste.
12. Liste over optionsindehavere
Ud over aktier har du måske også tildelt aktieoptioner til dine rådgivere, ledelse eller medarbejdere. Igen skal du udarbejde en liste over dem alle og angive, hvor mange optioner hver af dem har. Desuden skal du medtage datoerne for tildelingen af disse optioner samt den pris, til hvilken de vil udnytte deres optionsrettigheder.
Hvor du får det: Bed dit økonomi- eller HR-team om det.
13. Dokumenter relateret til udstedelse af aktier
Hver gang din virksomhed udsteder aktier, udarbejder ledelsen og det juridiske team dokumenter, der viser detaljerne ved denne begivenhed, herunder antallet af udstedte aktier, deres typer (præferenceaktier eller ordinære aktier) osv.
Hvor du får det: Dette dokument er normalt i bestyrelsesmedlemmernes og de juridiske rådgiveres besiddelse.
14. Aktionæroverenskomster
Din virksomhed er sandsynligvis blevet grundlagt på baggrund af vedtægterne og en aktionæroverenskomst. Sidstnævnte dokumenterer stifternes navne, antallet af aktier, de ejer, samt de rettigheder og forpligtelser, som hver af dem har over for virksomheden og hinanden.
Du bør også medtage andre egenkapitalrelaterede dokumenter, såsom oplysninger om fusioner, joint venture-aftaler, ændringer af eksisterende aftaler om værdipapirer, oplysninger om datterselskaber, godkendelser af aktiekøb, værdiansættelsesdokumenter osv.
Hvor du får det: Bed stifterne om at give dig dette.
15. Dokumentation for optjening
Hvis du har udstedt aktieoptioner og tildelt dem til dit personale, dine rådgivere eller andre, bør du have en optjeningsplan. Dette dokument viser tidsplanen for, hvornår optionsindehavere kan udnytte deres rettigheder, samt antallet af tilgængelige optioner.
Hvor du får det: Denne plan er et dokument, som din virksomhed normalt opbevarer sammen med ansættelseskontrakter og andre personalerelaterede dokumenter. Bed derfor HR om at give dig planerne for alle dine medarbejdere.
Eksisterende kontrakter
Der er to hovedårsager til, at investorer ønsker disse dokumenter – for at dokumentere din eksisterende omsætning og styrke dine økonomiske fremskrivninger af fremtidig omsætning.
16. Dine servicevilkår (ToS)
Uanset om du tilbyder digitale eller fysiske produkter, bliver de personer, der køber dem, part (sammen med dig) i en juridisk aftale kaldet servicevilkårene. Grundlæggende er dette en almindelig kontrakt, der beskriver rettighederne og forpligtelserne for både den person, der køber abonnementet, og dig, "virksomheden".
Hvor du får det: Hvis du allerede har det, er det højst sandsynligt offentliggjort et sted på dit website. Hvis du ikke har offentliggjort det (og lad os være ærlige, det bør du!), skal du bede dit juridiske team om det.
Tip om grundig virksomhedsgennemgang
Investorer bryder sig ikke særligt om servicevilkår, der indeholder tvivlsomme klausuler, som kan krænke brugernes rettigheder (f.eks. privatlivsrettigheder i henhold til GDPR) eller andre parters rettigheder. De betragter det som en juridisk risiko og omdømmerisiko og vil afvise dig. Sørg derfor for, at dine ToS behandler dine brugere retfærdigt.
17. Eksisterende væsentlige kontrakter med kunder
Dette er de almindelige kontrakter, du har underskrevet om levering af tjenester til dine kunder (normalt de store kunder, da de små bruger dine ToS som kontrakt).
Hvor du får det: Spørg dit økonomiteam, da de normalt opbevarer disse dokumenter.
Tip om due diligence
Du har vist eksisterende salgsindtægter under din præsentation. Disse dokumenter fungerer som bevis på de indtægter, du hævdede at have. Så sørg for, at du kan “forklare” alle de indtægter, du har demonstreret, med dokumentation.
18. Eksisterende kontrakter med leverandører
Hvis du bruger andre virksomheders produkter eller tjenester til at drive din virksomhed, skal du også fremlægge deres købsaftaler og serviceaftaler. Dine typiske leverandører vil være infrastruktur- og datarumstjenester (f.eks. AWS eller Google Cloud), tredjepartstjenester (f.eks. AI-slutpunkter, GPT-4 osv.) samt producenter af dele (hvis du har et fysisk produkt).
Hvor får du det fra: Ligesom det er tilfældet med kundekontrakterne, er det dit økonomiteam, der opbevarer disse.
Tip om due diligence
Hvor det forrige dokument var et bevis på indtægter, er dette et bevis på omkostninger. Sørg igen for, at alle de omkostninger, du har oplyst, kan dokumenteres, da omkostninger med en uforklarlig oprindelse ikke er noget, investorer bryder sig om.
19. Aftaler med fremtidige kunder om indgåelse af kontraktforhold
Som en del af din salgsproces har du måske allerede overbevist flere nye virksomheder eller personer om at blive dine kunder, men de har endnu ikke underskrevet en kontrakt med dig. Det er meget almindeligt, og i forbindelse med din due diligence anbefaler jeg, at du beder dem om et dokument, der udgør et “engagementsbevis”.
Hvor får du det fra: Hvis du allerede har disse dokumenter, skal du bede din salgsansvarlige om at give dem til dig. Hvis ikke, skal du bede dine fremtidige kunder om dem.
Tip om due diligence
Disse dokumenter fungerer som bevis på dine fremtidige indtægter, og de hjælper dig med at underbygge dine påstande i dokumentet med de økonomiske fremskrivninger. Jo flere af disse dokumenter du har, desto bedre.
Dokumentation om medarbejdere og personalegoder
VC'er beder om disse dokumenter for at forstå dine personaleomkostninger, da de normalt udgør en betydelig del af din omkostningsstruktur.
More Articles
20. Liste over medarbejdere
Dette er ganske enkelt en liste over alle personer, der er fuldtids- eller deltidsansatte eller har konsulentaftaler med din virksomhed. Dokumentet indeholder oplysninger om dit teams aflønning, deres stillinger, deres bopælsland/-stat, om der findes konkurrenceklausuler, deres personalegoder (f.eks. forsikringsordninger), bonusser osv.
Hvor får du det fra: Du skal kontakte dit personale- eller HR-team og bede dem udarbejde denne liste.
Tip om due diligence
Dette dokument er en del af “bevisførelsen” for dine omkostninger. Hvis du er grundlægger og administrerende direktør, er der ét råd, jeg kan give dig her: Sørg for, at din løn ikke er højere end lønnen til din bedst betalte medarbejder. Ellers kan investorerne tro, at du spilder deres penge på at udbetale dig selv urimeligt høje lønninger og bonusser.
21. Oplysninger om fratrædelsesgodtgørelse
Hvis du er nødt til at afskedige nogle af dine medarbejdere, hvilke typer og beløb af godtgørelse vil du så give dem?
Hvor får du det fra: Spørg dit HR-personale om dette, eller find oplysningerne i din medarbejderhåndbog.
22. Ordninger for personalegoder
Dette dokument viser alle de personalegoder, din virksomhed tilbyder som en del af medarbejdernes ansættelseskontrakt. Det omfatter forsikringsdækning, aktieoptioner, pensionsordninger osv.
Hvor får du det fra: Du gættede det – HR-teamet.
Stol på, men kontrollér.
Dette er et ordsprog, der er meget populært i den slaviske verden, og det repræsenterer fuldt ud essensen af due diligence-processen. Investorerne kunne lide din præsentation så meget, at de troede på, at du var den rette person til at føre startupvirksomheden til store højder. Ikke desto mindre skal de kunne verificere, at alt det, du påstår, er sandt.
Læs de andre artikler i serien
I første del af Den næste runde forklarer vi, hvordan venturekapitalfinansiering har ændret sig i kølvandet på pandemien.
I anden del går vi i detaljer med, hvordan du kan skabe og demonstrere din forretningsmodel, markedsmomentum og økonomiske prognoser i din præsentation.
Tredje del dykker ned i beregningen af din markedsværdi og forhandling af ejerandele med investorer.
Hvis du kunne lide denne serie, kan du tilmelde dig vores fantastiske nyhedsbrev for hver anden uge at få indsigt i alt inden for produktledelse!
